好意思国联邦储备委员会14日发布的宇宙经济神志探问论说夸耀，凭据2025年11月中旬至2026年1月初网罗的信息，大齐联邦储备区经济行为改善，但关税带来的资本压力仍然捏续。

凭据好意思国“联邦储备法”，好意思国宇宙折柳为12个联邦储备区，每区拓荒一家联邦储备银行。该论说凭据12家联邦储备银行的最新探问遵守编制而成，也称“褐皮书”。

论说指出，由于库存销耗或保捏利润率的压力加大，一些企业仍是运转把关税资本转嫁给消费者。

路透社报谈截图

中国海外经济疏通中心好意思欧参议部副部长张茉楠：

现时好意思国企业前期库存已基本销耗，企业靠近资本激增的压力。若是企业将资本转嫁给消费者，下一步好意思国举座的通胀压力将进一步高潮。另一方面，由于关税的不细目性，企业在制定弥远坐褥揣度打算时必定趋于严慎，这将在很猛进度上干豫好意思国现时的制造业投资。市集也在缅思，好意思国改日，特殊是2026年，举座经济放缓的压力与通胀高企的压力将进一步露出。

好意思联储的“褐皮书”一直是好意思国货币战略的风向标，也会成为好意思国其他战略参考的主要依据。当今来看，关税激发的通胀效应，这会使好意思联储在改日进一步沟通降息刺激经济增万古，温雅可能激发通胀的溢出效应，从而使其货币战略靠近两难境地。尤其是若是关税导致通胀进一步上升，好意思联储很可能被动保管高利率，不敢淘气裁汰利率，这也会使好意思国举座的债务包袱进一步上升。

归并天，好意思国联邦最高法院未就特朗普政府关税战略的正当性作出裁决，有计划案件仍未有最终判定。

好意思国《国会山报》报谈截图

特朗普政府2025年上台后征引好意思国《海外迫切经济职权法》，以不外程国会批准、平直颁布行政令的格式出台一系列加征关税步履，在好意思国国内激发一系列法律诉讼。

在好意思国联邦巡回上诉法院和好意思国海外商业法院分别裁定好意思国政府一揽子关税战略作歹后，好意思国政府向联邦最高法院提议上诉。联邦最高法院蓝本晓谕将在1月9日就关税战略正当性作出裁决，但本日并未公布裁决遵守，澳门威斯人而是晓谕将裁决日历推至1月14日。

好意思国联邦最高法院2025年11月曾就好意思国政府关税战略的正当性举行听证会，听取有计划辩护。辩护中，大大齐最高法院大法官对政府依靠晓谕“国度迫切情景”来征收全面关税战略捏怀疑作风。部分大法官质疑《海外迫切经济职权法》是否应该赋予总统加征关税的权限。张茉楠以为，问题之是以这样心焦，是因为好意思国表里齐靠近着关税所带来的雄伟不细目性压力。

中国海外经济疏通中心好意思欧参议部副部长张茉楠：

率先从法理依据上来讲，争议的焦点在于好意思国政府征引的《海外迫切经济职权法》是否违犯了好意思国关税法的基本正当性，也便是说好意思国政府尤其是总统征收全面关税，是否独特了宪法所赋予的纳税权。因此这种作念法被视为缺少法律依据，特殊是在最高法里面，不同门户之间可能对所谓的总统行政越权产生不合，这亦然心焦原因之一。

第二，关税可能会激发雄伟的赔偿效应。好意思国政府此前已公开警告，若是最高法院裁定关税作歹，政府可能会靠近数千亿致使更多的退税赔偿或财政收入赔本。因此法官需要巧合辰评估，因为他们的判决可能会对好意思国财政领略性、改日金融市集或好意思元产生波动性及冲击。

第三，面对前两点的表里压力，无论是经济上如故法律上，法官一定会尝试剿袭均衡或折中的决议。这样的决议既能狡辩总统可能产生的越权行动，又不至于对经济和财政产生更大的效应和冲击。因此改日一段时辰可能仍是一个磨合期，寻求这样一个折中决议。

日前好意思国政府再次祭出关税大棒，晓谕从15日起对部分入口半导体、半导体制造设备和孳生品加征25%的入口从价关税。张茉楠暗示，改日好意思国政府仍会把关税当作其内务酬酢的中枢杠杆，这可能成为一种常态化的策略。

中国海外经济疏通中心好意思欧参议部副部长张茉楠：

若是判决以为好意思国政府在某种进度上合理，那将进一步强化其环球关税步履的威力，也会使多边体系遭遇严重糟踏，对二战以来基于法例的多边次第产生首要冲击。因此无论哪一种遵守，齐会给世界带来不细目性。

从好意思国“褐皮书”的角度来看，也需要沟通一朝好意思国政府不息加码，是否会在一定进度上针对生涯必需品或对好意思国国内民坐褥生首要压力的居品，拓荒更粗拙的关税豁免清单，以幸免国内通胀或民气进一步激化。